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(资料图)
风电机械行业特性决定了其技术迭代较慢，对产业政策依赖性较强。规模化制造，大型化趋势使得风机延着降本——释放需求——降本的路径良性循环，2023海风颇具看点。
每个产业都要经历从初创到成长，再到成熟而后衰落的演变过程。
即便衰落期也有反弹，成长期也会回落。
眼下，风电行业正在经历低潮期。
三季报显示，风电产业上市公司业绩出现大面积滑坡。虽有个别增长，但萧条渗透到风电产业链的每一个环节，涵盖整机，塔筒、法兰、叶片、主轴、海缆、铸件等。
企业财报，能链研究院整理
关于风电产业业绩滑坡的原因众说纷纭，部分观点认为补贴退坡是主因，部分观点认为原材料价格上涨影响较大，还有部分观点认为，海风装机量下滑是原罪。
众所周知，透过表象看本质是探究事物发展规律的第一道门。
能链研究院认为：无论是风电企业利润下滑，还是风电招标价格大幅下降，抑或是原材料成本上升，均是表象。
01 政策与机械特性对于大部分产业而言，政策对其发展起到了至关重要的作用，往往在导入期时介入较多，成长期陆续退出，而后产业走向市场化竞争。
不过，我们研究风电产业时发现，即便风电产业历经多年发展，逐步迈入成熟，但政策这只无形的手仍旧主导风电产业。
(1) 受政策影响较大
近年来，国家出台多项政策措施，为促进风电产业发展保驾护航。如上网电价保护、发电保障性收购、税收优惠等政策。
尤其是补贴政策，影响至深。
比如，2019年5月国家发改委印发《关于完善风电上网电价政策的通知》，提出自2021年 1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴；先前已核准但未在2020年底前完成并网的项目，国家不再补贴。
补贴退坡的政策带动2020年的抢装潮，新增风电并网装机量达到历史级的71.67GW，高于2017~2019年三年之和。
抢装导致2021年需求提前到2020年，其结果便是2021年风电装机量出现滑坡，装机47.57GW，同比下滑33.63%。
然而，出人意料的是，装机量下滑却没有对产业造成较大影响。
恰恰相反，风电在2021年实现高速发展。只因为：海风抢装来了。
2021年1月23日，财政部、国家发改委、国家能源局就曾联合下发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》（财建【2020】4号），明确从2022年起，中央财政将不再给予海上风电补贴。
这便直接导致了2021年海上风电抢装，全年装机量近17GW，同比增长452.29%，是此前累计建成总规模的1.8倍，中国海风跃居世界第一。
历史总是惊人地相似，抢装潮的结果就是需求前置，导致2022年海风装机出现阶段性空档。海上风电2022年上半年仅仅装机0.27GW，而2021年上半年同期装机2.146GW。2022年1-9月，我国海上风电新增装机容量为124万千瓦，比起2021年1-9月装机382万千瓦，同比下降67.54%。
成也海风，败也海风。
海上风电利润较陆风更为丰厚，去年同期业绩自然高涨，今年需求回落后，业绩自然大幅下滑。
取消补贴的政策力度可见一斑。
严格来讲，受行业政策影响较大也是表象。
追本溯源，行业特性是其内生的，决定了其发展进程以及路径。
（2）机械行业特性，技术迭代较慢，决定发展路径。
风电发电原理是风能转化为电能，实则是机械能转化为电能，风力吹动叶片，叶片带动转子在磁体内转动，切割磁场时产生电流。
因此，其产业发展呈现出典型的机械制造特征。靠内生自我迭代技术属性较弱。十二五和十三五（不包括2020年）相差不大，增长缓慢。
资料来源：中商产业研究院
不过，近几年，通过取消补贴的政策加速了产业发展，重塑了产业格局。
原有产业链中，零部件利润丰厚，存在着供需错配，一方面抢装爆发的需求会让零部件厂商扩大产能，抢装结束产能过剩竞争加剧，自然而然零部件成本下降；另一方面通过扩大生产规模也会促使成本下降。
产能过剩，竞争加剧，风机招标价格大幅下滑，并愈演愈烈。
2022年10月份，北极星风力发电网统计的陆上风电中标均价在1500元/kW左右，海上风电项目中标均价在3650元/kW左右，陆上最低报价已经突破所有人的底线，最低报价在1200元/kW左右。降价反映在产业链各环节，各企业毛利率下滑，业绩同比回落。
资料来源：北极星风力发电网
在这种趋势下，验证了制造业的一条逻辑循环：降本-放量-降本。
在成本下降的驱动下，风电招标量超预期。
据金风科技（002202.SZ）统计，2022年Q1-Q3季度公开招标量达76.5GW，相比去年全年招标量增加41.39%。截止2022年10月，国内风机招标量已达到91.72GW，同比增长90.09%，全年预计能突破100GW。
风电机械行业特性决定了其技术迭代较慢，对产业政策依赖性较强，内生供血能力有限，主要依赖于外部干预。
其机械属性带来更深远的影响是，技术路径演变也遵循着机械行业的规律：物理性质的提升——将主机做得越来越大——风机大型化。
02 产业未来发展趋势（1）大型化
大叶片使得叶轮直径越长，扫风面积越大，进而增大发电量。
风机大型化是产业核心降本手段。根据NREL对美国市场风电LCOE的测算，至2030年，陆风、海风（固定式）LCOE分别有约60%、40%的下降空间，大型化贡献显著。2015年以来风机大型化加速演进，新增装机平均单机容量从1.8MW提升至3.5MW。
风机大型化后，零部件单位耗量被大幅摊薄，风机成本已经大幅下行，根据《平价时代风电项目投资特点与趋势》，当机组单机容量由2MW增加到4.5MW时，静态投资由6449元/kw降低到5517元/kw，全投资IRR由9.28%上升到11.68%，LCOE由0.3451元/kWh下降到0.2983元/kWh。
（2）叶片轻量化
叶片轻量化能为其大型化带来更高的效用。叶片长度的提升使其重量快速增加。虽然通过增大扫风面积提高了发电效率，但重量的增加也加重了对主机和塔筒的荷载，因此轻量化成为大叶片的重点发展方向，其中长度在百米以上级别的叶片必须用到碳纤维材料。
碳纤维是一种具有质量轻、高强度、耐腐蚀、抗疲劳等优异性能的材料，将其应用于叶片中，将能够有效减轻叶片质量，增加叶片强度，在海上高盐高湿的环境下，叶片中碳纤维材料也能够提升耐腐蚀性能，适应海上风电恶劣的气候条件。
（3）海上风电
最适合大型化和轻量化的应用场景无疑是海上风电。
海上风力资源丰富，可开发空间大。
中国海岸线长度约1.8万公里，海洋面积达到300多万公里，是大型化风电天然的土壤。
海上风力资源优异，风速高于陆地；海上风力遮挡物少，输出更平稳；海上风电机型更大，效率更高；海上风电不占用土地资源。
随着装机量的扩大规模化成本效应此时也开始凸显，据IRENA测算，2020年全球海上风电的装机容量每增加一倍，整体装机成本将下降 9%，LCOE将下降15%。
2010-2020年全球海上风电的平准化度电成本（LCOE）由0.162 美元/千瓦时降至0.084美元/千瓦时。
未来海上风电沿着大型化的路径继续前行，形成降本良性循环。
海上风电发展前景广阔。据 GWEC《2022全球风能报告》预测，2025年全球风电新增装机容量有望达到119.4GW。其中，陆风94.9GW，海风24.5GW，2021-2025年新增装机量复合增长率为4.61%，海风新增装机量复合增长率达28.84%。
（4）一体化
现阶段，风电产业链各环节竞争较为激烈。
资料来源：行行查整理
从制造业的发展趋势我们可以确定一体化的预判。
产业发展初级阶段，以市场换技术，进入门槛最低的环节。然后，进行国产化替代。
产业高增长阶段，细分环节脱颖而出，收获颇丰，产能大幅提升，成本不断下降。
产业稳增长阶段，竞争逐步激烈，现阶段，产业各环节毛利率下降已是必然，企业通过产业一体化整合，保持竞争力。
一体化的趋势已经在光伏、锂电产业相继上演，电池组件环节利润较低，但是如果整合了硅片、硅料等环节，利润将明显改善，对设备端的整合，成本明显降低。另一方面，一体化策略将上游掌控在自己手中，可以确保供应链安全。
在风电产业中，主机厂是上游各零部件的最终流向环节，无疑占据了整合各零部件一体化的有利条件。
现阶段，国内许多主机厂陆续进入零部件环节。比如，明阳智能（601615.SH）、远景能源、东方电气（600875.SH）等可以自产叶片，远景能源、明阳智能等对齿轮箱的研发已经成型。明阳智能等企业已经开始全面进军各零部件环节，这使得风电主机厂的成本出现了明显的差异。
03 2023风电可期从装机量的数据来看，风电产业2022年高开低走，1-11月装机22.52GW，同比下降8.83%。不过，照以往的惯例来看，12月是并网的高发期，业内给出50-55GW全年较为乐观的装机预期。
资料来源：财通电新数据库
风机招标量通常会年内与下年3:7的装机比例，再叠加上明年的增量，实际装机新增可能超过70GW，迎来装机热潮。
此外，2023年还存在一些可能超预期的看点。
看点1：降本-放量-降本的产业逻辑循环使得装机超预期
看点2：海上风电
据IRENA预计，2030年全球海风将实现装机213GW，当前距离目标还有157GW装机余量，预计平均每年实现约22GW海风装机。丹麦、德国、比利时与荷兰签署文件并承诺在2030年海上风电装机总量将达到65GW。
同时，美国预计在2030年前新增至少30GW海上风电，英国也将2030年海上风电装机目标从40GW调增到50GW。
国内方面，“十四五”十省规划超200GW，辽宁、山东、广东、广西、江苏、浙江、海南等沿海省份均明确了海上风电装机规划，总规划量高达202.67GW。同时部分省份相继出台新的省级补贴政策进行接力，为海风需求提供强有力的支撑。
所以海上风电在国内国外均有巨大需求，2023可能超出预期。
看点3：原材料成本下降，企业盈利能力修复。
风机原材料成本占比较大，部分零部件环节甚至超过90%，盈利能力与原材料价格息息相关。
钢材是最核心的原材料之一，价格回落将促使塔筒、铸件等环节盈利改善。
资料来源：我的钢铁
看点4：风机出海
现阶段，国内风机基本完成国产化替代，通过规模制造存在价格优势。此外，质量、技术、创新、项目管理已不输于国外同行。在全球风机装机需求高增的背景下，有望通过出海获取更大市场份额。
不过，出海不仅仅是卖风机，还需要做好项目建设。需要企业熟悉国外认证标准、法律法规、政策环境，能够参与施工、物流、融资等多个环节，这对企业海外整体服务配套是一个不小的考验。此外，维塔斯、西门子等风机龙头具备较强竞争力。国内风机厂立足本土，有望逐步拓展海外市场。
2022，风电浅滩蓄锐，2023，风电扬帆起航。
参考资料：
[1] 《这波行情，风电凭什么跑赢光伏》[2] GWEC《2022全球风能报告》[3] 广发证券《风电 2023 年投资策略》[4] 财通电新数据库《风电产业链》[5] 中国经营报《中国风电“出海”：后来者能否居上？》关键词：
