安博通应收账款高企、现金流堪忧
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2019年上市的“网安股”安博通（688168.SH）在6月7日回复了上交所针对年报的问询函，包括增收不增利、应收账款和营收增长不符以及公司现金流问题。根据回复可以看到，安博通财务数据似乎并不“安全”。通过回复数据可以看到，安博通应收账款增速加快、应收账款和应收账款坏账计提均高于同行业可比公司。
应收账款回款困难，安博通依旧继续扩大市场和研发，现金流问题也凸显。营业成本的增长幅度大于营业收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。
应收账款急速上升，高于行业平均水平安博通是一家网络安全系统平台与安全服务提供商，提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法、特征库升级等软件支撑及相关技术服务，是网络安全行业“厂商中的厂商”，主要客户包括华为、新华三、星网锐捷、卫士通等知名企业。
数据显示，2022年公司实现营业收入4.56亿元，较上年同期增加6501.87万元，同比增长16.61%，但由盈转亏，实现归属于上市公司股东的净利润-846.20万元，比2021年同期减少111.72%。
安博通的增收不增利引起上交所的关注。安博通对此回复称，公司2022年紧密跟踪行业热点方向，持续推出符合市场需求的产品，因此销售收入逐步增长。但因为受原材料价格上涨、人员增加、宏观经济形势等因素影响，公司的成本、期间费用及信用减值损失计提金额均出现了上涨，导致公司净利润较2021年出现了下降。
其中公司营业成本中硬件材料占比较高，2022年为95.18%，且公司主要硬件原材料网络设备、服务器等平均价格较2021年出现了较大幅度上涨，网络设备较2021年同期上涨19%，服务器较2021年同期上涨35.05%，使得产品的单位成本上升，导致毛利率较上年降低4.48个百分点。
另外，2022年公司计提信用减值损失3232.14万元，较上年增加4897.72 万元，增长294.06%，主要系宏观经济的影响，公司下游客户的回款有所减缓，销售回款不及预期。
受到关注的还有安博通的应收账款问题。安博通所属行业为软件和信息技术服务业，从软件行业角度看，安博通的应收账款情况也不太正常。
年报显示，报告期末，公司应收账款账面价值4.05亿元，较上年同期增长 68.18%，显著高于当期营业收入的增长幅度。从账龄分析，账龄1年以内的应收账款占应收账款账面余额的比例为73.95%，较上年同期有显著下降。上交所要求安博通详细说明应收账款大幅增长且显著高于营业收入增长幅度的原因以及合理性。
事实上，此前在招股说明书中，公司就表示，未来公司应收账款余额将会随着公司经营规模的扩大而增加，若应收账款不能如期收回或主要债务人的财务状况发生恶化，公司存在应收账款坏账损失增大的风险，将对公司的正常生产经营造成不利影响。
安博通科创板招股书显示，2016年-2022年，公司的应收账款账面余额增速极快，且占当年营业收入比例逐渐趋高。数据上，公司应收账款账面余额从6494.79万元飙升到2022年的4.66亿元，占营业收入比例从60.86%飙升到102.1%，几乎与营业收入持平。
安博通应收账款账面余额情况
安博通应收账款余额和营收占比历年情况
从安博通展示的同行业可比公司应收账款增减情况可以看到，10家公司中，安博通的应收账款增长幅度超过可比公司较多，高于安博通的只有迪普科技（91.71%）和亚信安全（70.28%）。
同行业可比公司应收账款情况
安博通表示，公司主要面向行业内各大产品与解决方案厂商、区域集成商，这些客户通常为信用度较高。受宏观经济影响，2022年下游客户的终端客户回款受到影响，导致公司部分客户的回款延期，公司销售回款不达预期， 应收账款余额快速增长。
而安博通去年总体坏账准备计提比例也略高于同行业可比公司平均水平，10家同行可比公司中，只有任子行和绿盟科技的应收账款坏账计提比例高于安博通的13.15%，分别为23.22%和23.82%。安博通解释，主要系公司执行的应收账款坏账准备计提政策较同行业平均比例更高，因此坏账准备计提比例会高于行业均值。
同行业可比公司应收账款坏账计提情况
现金流问题依旧，投资收益小应收账款的不断走高对公司的现金流情况影响巨大，2019年到2022年，安博通现金流量表中，现金及现金等价物净增加额分别为6.76亿元、-2.46亿元、1.31亿元和-1.91亿元，4年报告期内2年的为负数，安博通的现金流严重不稳定性不容乐观。
此外，年报显示，2020年、2021年和2022年，公司经营活动产生的现金流量净 额分别为1247.94万元、1913.95万元和-1.69亿元。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额由正转负并大幅下降，而同期公司亏损846.20万元。
其中，去年经营活动现金流入金额为3.55亿元，较上年同期减少1.06亿元，降低23.06%；2022年度营经营活动现金流出金额为5.23亿元，较上年同期增加8144.46万元，增长率为18.43%，由此导致经营活动产生的现金流量本期由正转负。
对此，安博通解释，主要源于研发和销售团队的建设以及应收账款催收难度的加大。
安博通针对应收账款催收问题进行解释：受2022年度宏观经济情况影响，公司对应收账款催收的难度加大，因此应收账款增长速度较快，销售现金回流速度减慢，2022年公司销售商品、提供劳务收到的现金较2021年减少8695.91万元。
进一步来看，尽管安博通2016年到2018年的业绩增速极快，但安博通旗下子公司却出现大面积亏损，对外投资方面似乎并不成功。
安博通对外投资很多，但是投资获得的收益却很小。根据安博通的招股书披露，纳入合并范围内的子公司及控股子公司共有13家，其中全资子公司有北京思普崚、武汉思普崚、天津睿邦等等9家；控股子公司有广西安桂通云、河南安博通软件科技有限公司和北京安博通数字能源科技有限公司等3家。
13家子公司中盈利的子公司有两家，其中最多的是北京思普崚成立于2011年，2022年净利润3920.97万元，另外一家是控股子公司背景安博通数字能源科技有限公司，为180.68万元。其余11家子公司1家盈亏平衡，10家亏损，其中武汉思普崚亏损最多，为2258.42万元；其次是湖北安博通科技有限公司，为1810.43万元。
（本文首发APP，作者｜郭梦仪）
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