完成财务资料更新后，上市审核中断近一个半月的江苏耀坤液压股份有限公司（以下简称“耀坤液压”）重启IPO之路，并完成了对深交所的首轮问询。
APP注意到，实现两连增后，耀坤液压2022年收入、净利润双双下滑，毛利率受行业周期性影响也呈现一定波动。上市前，连续两年超亿元分红后，耀坤液压此次拟“补流”7000万元。值得注意的是，相关瑕疵房产的搬迁费也一并规划进了募集资金中。此外，旗下子公司泰国耀坤频收罚单，其内控有效性引人质疑。
毛利率波动，卡特彼勒稳居第一大客户耀坤液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，产品为油箱、硬管和金属饰件等，主要应用于挖掘机等各类工程机械主机设备。
(相关资料图)
2020年及2021年，受益于下游工程机械等行业需求旺盛以及加大市场开拓力度，耀坤液压实现营收70023.15万元、84234.92万元。不过，2022年国内下游工程机械等行业需求减缓，公司营收下降至70670.63万元。各期归母净利润分别为10041.53万元、14787.75万元、14194.73万元。
更新后的招股书显示，2023年1-6月，耀坤液压预计实现营收的区间为34422.12万元至36422.12万元，同比变动幅度为1.31%至7.2%；净利润、扣非净利润变动幅度分别为1.38%至7.53%以及-2.26%至3.97%。
挖掘机等基建设备的发展与宏观经济有较强相关性，因此国内工程机械行业具有一定的周期性。2021年二季度以来，行业逐步进入下行调整期，耀坤液压主要产品油箱、硬管、金属饰件单价整体呈上涨趋势，不过毛利率呈现一定波动。2020年至2022年（以下简称“报告期内”），剔除运费、仓储费、股份支付影响后的综合毛利率分别为35.65%、32.81%和33.85%。
具体来看，油箱和硬管的毛利率呈现先降后升的趋势。由于金属饰件产品种类多样，产品结构变动使得毛利率呈下滑趋势，分别为40.25%、37.1%、34.4%。
耀坤液压主要采用直销的销售模式，下游客户主要为国内外知名的工程机械等主机生产厂商，包括卡特彼勒、沃尔沃、徐工集团、小松、柳工集团、神钢建机等。
报告期内，公司前五大客户的销售收入分别为52685.8万元、61505.02万元、53040.84万元，占当期营业收入的比例为75.24%、73.02%和75.05%。
来自卡特彼勒的收入贡献最多，且逐年递增。各期来自卡特彼勒的收入分别为16822.49万元、25800.33万元、26856.47万元，收入占比分别为24.02%、30.63%、38%，且逐渐拉开与第二大客户的差距。
2021年，卡特彼勒向耀坤液压的采购金额同比增长53.37%，主要原因为随着卡特彼勒业绩的快速增长，对公司产品需求增加较多，且由于卡特彼勒海外供应链不能及时供货，而国内经营相对稳定，卡特彼勒加大了对于公司相关产品型号的采购力度，引致采购量增加较多。相关采购量在2022年进一步增加。
一旦成功进入主机厂配套体系并批量供货后，供应商一般不会被轻易更换。但耀坤液压也直言，未来如果与主要客户的合作关系恶化，客户加大对其他供应商的采购，或者主要客户的经营业绩大幅度下滑，降低采购量，将对公司的经营业绩产生不利影响。
募资必要性存疑本次IPO耀坤液压拟募集资金9亿元，分别投入徐州耀坤液压有限公司液压元件及零部件生产建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
IPO前夕，耀坤液压曾进行过两次分红。2020年及2021年，耀坤液压分别实施现金分红7424万元、6524万元，合计1.39亿元，超过两期净利润总和的一半。
由于股权高度集中，意味着大部分现金分红最终都落入实控人的腰包。耀坤液压控股股东、实际控制人为谢耀坤、谢文庆和谢文广，谢耀坤与谢文庆、谢文广系父子关系。2020年分红时，谢耀坤、谢文庆和谢文广直接持有股份51.35%、18.44%、18.44%，谢文庆和谢文广通过丞坤盛势分别间接持股0.39%、1.34%，三人合计持股89.96%。2021年6月，毅达高新等股东增资耀坤液压，三人持股比例稀释至81.86%，但两年仍合计获得分红约1.2亿元。
前脚分红完毕，后脚就募资“补流”。此次耀坤液压拟将7000万元用于补充流动资金，占募资总额的8%，但分红的钱完全可以覆盖此次“补流”所需资金。而且耀坤液压也并不缺钱，截至2022年末，公司货币资金为38079.67万元，短期借款及一年内到期的非流动负债仅为2318.46万元，短期偿债压力并不吃重。
在募集资金的应用中，耀坤液压还加上了一笔搬迁费。招股书显示，公司主要生产经营场所中存在瑕疵的房产为西奚墅村谢家头73号和宏仁机械。位于江阴市西奚墅村谢家头73号约6400㎡的厂房建设时间久远，不符合目前的规划要求，至今未办理权属证书。子公司宏仁机械在租赁的集体土地上建造了约5200㎡的厂房，未取得房屋所有权证书。
从长期的解决措施来看，待徐州耀坤生产基地完工后，耀坤液压拟逐步停止上述瑕疵房产相关的生产经营活动，逐步迁移相关产能至新建设的徐州耀坤厂区。根据已进行搬迁方案的测算，预计搬迁费用约500万元。耀坤液压在招股书中称，募集资金已规划了相应的搬迁费用。不过，该笔募集资金是否必要、合理？APP向耀坤液压发去调研函，但截至目前未有回复。
子公司收入增长却频遭处罚目前，耀坤液压共有4家全资子公司，济宁耀坤、宏仁机械、泰国耀坤及徐州耀坤。招股书显示，子公司泰国耀坤多次被处以行政处罚。
泰国耀坤成立于2013年1月，重点开拓并维护泰国及海外市场，是公司收入和利润的重要组成部分。报告期内其收入逐年增长，占总营收的比重分别为4.31%、7%、12.97%。
2020年，因泰国耀坤2016年增值税报税有误，被泰国税务部门处罚共计293.8万泰铢（折合人民币66.22万元）。耀坤液压解释称，主要系当时泰国耀坤经营时间较短、语言存在障碍、工作人员对泰国当地法规理解不充分、操作规范度不够高、工作疏忽等原因，提交的纳税申报单有误所致，不存在主观故意情形。
不过报告期外已有海关处罚的先例。泰国耀坤2017年将部分非免税品填报为免税品，于2019年被处以罚金355.79万泰铢（折合人民币78.95万元），而当时耀坤液压给出的理由与2020年一致。
2021年泰国耀坤再因税务问题被罚。因延迟报税，泰国税务部门对其处以罚款和附加费用共计20.46万泰铢（折合人民币4.19万元）。泰国耀坤表示，是负责报税的员工休假，工作交接出现失误，未按时进行纳税申报。
报告期内，泰国耀坤还涉及一例工商处罚。2022年，泰国耀坤委托第三方代理机构全权办理增资事宜，因第三方代理机构员工失误，导致未在规定时间内办理增资备案手续，引致泰国耀坤及其授权董事刘智宇被处以罚款2000泰铢（折合人民币0.04万元）。
深交所在问询中对公司及子公司内控措施的健全有效提出质疑。公司方面称，泰国耀坤2021年以后未再受过税务处罚，2019以后未再受过海关处罚，整改措施切实有效；泰国商业发展厅处罚的主要责任人为第三方代理机构，已经加强代理机构的聘用筛选和监管，同时加强对于代理机构的督促和监督。
不过，2022年2月14日，耀坤液压因部分货物报关出口时币种填列错误，青岛大港海关对其处以罚款500元。相关内控措施的整改是否有在公司全面铺开？还是仅限于泰国子公司？（本文首发于APP，作者|陆雯燕）
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