近日，科安达（002972.SZ）披露的一则减持计划公告引起市场极大关注，因为其减持主体为公司的董事长和董秘。
6月28日晚间，公司发布公告称，其董事长郭丰明，董事、董事会秘书郭泽珊前次减持计划时间已届满，拟继续减持公司股份不超过7.1%。按照公司昨日（6月28日）股价计算，两人减持股份对应市值约为2.23亿元。
实际上，郭丰明和郭泽珊去年年底就已经减持过一次，现如今又迫不及待地再度抛出减持计划，难道是对公司未来发展没有信心？受此消息影响，二级市场股票当天应声低开，随后震荡翻红，截止6月29日收盘，股价报收12.85元，上涨0.47%，总市值为31.61亿元。APP发现，公司主营业务为城市轨道交通，而城市化的推进尤其是大城市群的形成是离不开公司业务的支持，然而公司股价表现却是上市即巅峰，随后两年间大多数时间表现低迷，虽然期间有所反弹，但也无法重现上市时的风光。这背后的原因或许是，投资者对公司基本面信心不足。毕竟，近年来公司业绩面承压，而且应收账款逐年走高、前五大供应商和前五大销售客户也非常集中。
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公告显示，郭丰明拟通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过492.02万股，即不超过公司总股本的2%，通过大宗交易合计减持公司股份不超过984.04万股，即不超过公司总股本的4%；郭泽珊通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过269.56万股，占公司总股本的1.1%。经计算，郭丰明、郭泽珊合计拟减持公司股份比例不超过7.1%。
对于减持原因，公司称股东个人资金需求。交易行情显示，截至6月28日收盘，公司股价报12.79元，若按照收盘价计算，郭丰明、郭泽珊两人减持股份对应市值约为2.23亿元。
值得一提的是，在此次减持计划之前，郭丰明、郭泽珊两人曾在2022年12月就抛出过减持计划，并且该减持计划在6月27日刚刚届满。据公司披露的前次减持情况，郭泽珊通过集中竞价方式减持公司股份，其中减持均价16.32元，对应减持股数为120.8万股；减持均价12.76元，对应减持股数20万股。经计算，郭泽珊前次减持套现2226.66万元。郭丰明则通过集中竞价减持176.32万股，减持均价18.76元，通过大宗交易减持352.64万股，减持均价17.04元。经计算，郭丰明前次减持套现9316.75万元，两人合计套现1.15亿元。APP了解到，公司成立于1998年，由郭丰明、郭泽珊出资设立，其中郭丰明和郭泽珊为兄妹关系。其中，郭丰明本科学历，高级工程师，1998年7月至今一直担任公司董事长职务。郭泽珊则在1998年7月-2008年7月任公司监事；1999年1月-2015年10月就职于深圳市泰和荣包装技术有限公司，担任执行董事兼总经理；2008年7月至今，担任公司董事；2020年3月至今，担任公司董事会秘书。
截至今年一季度，公司十大股东显示，郭丰明持有公司48.92%的股权，为其第一大股东，张帆直接持有公司7.87%的股权，为其第二大股东，郭泽珊直接持有5.88%的股权，为其第三大股东。其中郭丰明与张帆为夫妻关系，因此两人为公司实际控制人及其一致行动人。值得注意的是，公司的创始人之一郭泽珊却并不是公司实控人。对此，一位业内人士向APP表示，一般情况下，公司实控人的亲属理应与实控人签署《一致行动协议》，并归为公司的实控人。
业绩面承压，应收账高企，ROE和ROA逐年降低实际上，董事长、董秘接连减持背后，是公司2022年业绩承压。
资料显示，公司于2019年深圳证券交易所主板上市，主要围绕轨道交通领域提供产品、服务和系统解决方案，目前公司的产品主要有轨道交通信号计轴系统、铁路站场综合防雷系统、道岔融雪系统、信号监测防雷分线柜、智能监测诊断系统等产品及相关解决方案，同时为轨道交通领域客户提供工程建设和系统集成服务。
从公司上市后业绩表现来看，2019年-2021年业绩处于稳步增长态势，不过在2022年公司营业收入和扣非净利润出现双降，当年实现营业收入约为3.67亿元，同比下降8.54%；对应实现扣非后归属净利润约为1.04亿元，同比下降23.81%。对于公司业绩下滑，其年报中表示，主要是由非经营活动的其他利润的减少或损失的增长和费用的增长导致。而今年一季度，公司业绩颓势依旧，实现营业收入约为5575万元，同比下降24.56%；对应实现扣非后归属净利润约为1891万元，同比下降19.48%。
此外，公司应收账款也在逐年提升。2019年-2022年公司应收账款净额分别为2.55亿元，3.12亿元，3.86亿元，4.98亿元，而当年应收账款同比增速却远高于同年营业收入增速。通常来讲，高企的应收收账款不仅会占用营运资金，还会增加坏账损失的风险，如果未来公司客户出现支付困难，公司的现金流和经营情况是否会遭遇危机？从现金流角度来看，公司近年经营活动产生的现金流量净额呈逐渐下降趋势。2019年-2022年，经营活动产生的现金流量净额分别为7834万元、8168万元、7477万元、4536万元，远低于同期净利润，从数据来看，公司净利润的“含金量”可能不高。此外，作为投资者最为看重的ROE（平均）也在下降。2022年报显示，公司ROE（平均）为9.78%，较2021年报的12.69%减少2.91个百分点。同时，公司的ROA也在下降，2022年为9.12%，较2021年的12.33%减少3.21个百分点。
大客户依赖风险，七成收入来自轨道交通2022年年报显示，公司前五名客户合计销售金额2.53亿元，占当期营业收入的69.24%，而前五名供应商合计采购金额为8638万元，占当期采购金额的60.85%。从数据来看，公司可能存在着一定的客户依赖风险和供应商依赖风险。值得一提的是，据公司当年招股说明书显示，公司计轴系统所需的原材料主要来自于德国的供应商Pintsch Tiefenbach，2016年-2018年和2019年1-6月公司向Pintsch Tiefenbach采购的金额占公司采购总金额的比重分别为58.36%、57.38%、74.47%和59.77%。
对此，公司在招股书中提到，对大供应商Pintsch Tiefenbach不存在依赖，其计轴系统完全由公司自主进行软件开发、系统设计、设备生产检验和客户服务，目前仅向Pintsch Tiefenbach购买计轴系统所需的车轮传感器、计轴板、放大板等原材料，并且这些材料存在相应替代厂商。同时公司自己研发的相关产品在技术、性能上已经可以替代进口板卡，并已在部分项目上得到应用。
而且,公司于2007年引进这家德国企业的TAZII计轴系统,并于2013年成为其计轴产品在中国的独家代理商,协议有效期10年。按时间计算，今年两者合作即将到期，如果未来公司与Pintsch Tiefenbach的合作关系发生变化，公司原材料的供应短期内是否会受到重大影响？针对上述问题，APP致电科安达询问，但截至发稿公司方面亦未进行回复。
值得注意的是，目前公司营业收入七成来源于轨道交通信号控制系统产品，其他产品占比非常较小，可以说生命线就系在轨道交通上。
而在2022年报中，公司表示，轨道交通信号控制系统及应用于轨道交通行业的防雷产品，其对铁路、地铁等轨道交通市场较为依赖。近年来，随着国家铁路、地铁投资的快速增长，相关的轨道交通信号控制系统和防雷产品的市场也快速发展。若未来国家在铁路、地铁等轨道交通方面的投资减少，或者对产品的需求发生重大变化，将对轨道交通信号控制系统和防雷产品的市场需求带来重大不利影响。
此外，研报显示，近年来，我国城市轨道交通建设投资规模巨大且增速较快，巨大的投资规模带动与安全相关的产品需求上升，在给科安达提供巨大市场的同时，也在不断的消耗存量市场，长期来看公司轨道交通业务竞争可能也将非常激烈。（本文首发App，作者｜翟智超）
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