【西部研究-华统股份】
推荐理由
(资料图)
1、浙江省因产销存在缺口使得其生猪价格长期高于全国均价。
2018-2022年，浙江生猪价格高于全国均价约1.75元/公斤，使得省内养殖效益大大提升。
公司已在浙江省内建成18个现代化楼房自繁自养一体化猪场，生猪出栏量由2021年的13.7万头，上行至2022年的120.48万头，涨幅达到779.4%。
截至2023年5月，公司累计生猪出栏量为93.11万头，同比+239.7%；预计公司23/24/35年生猪出栏量将达到250/400/500万头。
2、公司屠宰/肉制品加工设备先进，后期生猪屠宰量有望持续走高。
目前公司已建成24家生猪屠宰企业，其中浙江省内19家、省外5家，初步实现全国性布局，年屠宰产能达1400万头。
公司现具备生产各类肉制品3万吨/年、火腿80万只/年的生产能力。
“华统火腿”作为金华火腿知名品牌，现已远销华东、华南、香港及东南亚等地。
驱动因素
1、生猪养殖利润处于亏损阶段，中小型养殖户或加速退出；
2、公司屠宰业务盈利稳定，一定程度上能平滑猪周期的影响；
3、公司深加工肉制品知名度较高，已远销华东、华南、香港及东南亚等地。
盈利预测
预计公司23~25年收入分别为160.45/214.56/238.34亿元，同比分别+69.8%/+33.7%/+11.1%；实现归母净利润分别为4.30/10.13/10.97亿元，同比分别+390.0%/+135.6%/+8.2%；对应EPS为0.70/1.65/1.79元。
估值分析
1）给予公司屠宰业务20倍估值，预计23E屠宰及肉类加工板块净利润为3亿元左右，对应市值约60亿元。
2）给予公司头均市值3000元/头作为估值参考标准，预计23E生猪出栏量为250万头，对应市值约75亿元。
综上所述，23年公司屠宰及肉类加工板块对应市值为60亿元，生猪板块对应市值为75亿元，合计市值为135亿元，短期空间为40%左右。
公司未来远期生猪出栏规划为500万头，参考3000元/头作为估值标准，对应市值为150亿；叠加上屠宰业务，公司市值有望达到200亿元，中长期空间为100%。
【天风电新】特斯拉的design +中国供应链manufacture，机器人逛展小结：坚定特斯拉为主线（核心是Tier1供应商），关注新型减速器方案
特斯拉
展台只有一个玻璃罩中的机器人，大概率是模型，没法动。
但现场播放的视频有一些信息。
【点名机器人对特斯拉的重要性&公司的定位】。
特斯拉不仅是汽车公司，希望在未来让人类世界和人工智能紧密的结合，为全人类带来一个富足的时代。
特斯拉机器人机械团队成员轮番发言，要点为1）自主设计执行器（核心是电磁、齿轮组选择和参数化、定制电机设计）；2）执行器会不断仿真测试和演练；3）执行器是系统设计，不是零部件的简单拼凑。
具体发言内容如下
1）电机设计工程师Konstantinos：我们团队正在研究optimus的执行器，他们是带有电机和齿轮组的驱动系统，尤其需要研发设计的是【电磁方面，以及齿轮组的选择和其参数化】。
2）机械设计工程师Christian和Norman：这些执行器性能基于我们内部进行的仿真测试和演练，得出最适合我们机器人的运动学参数。
内部的自主设计和研发，使我们能及时优化执行器的结构和封装。
3）机械设计工程师Matt：我们是从零开始设计的，很多工程师只是把零部件集成在一起，但我们进行的是完整的系统设计，其中包括和齿轮组相匹配的定制电机，这使我们能够完全按照设计需求对机器人进行优化。
4）电机设计工程师Gennadi：我们能够快速交付我们的设计成果，我们的关键技术能够垂直设计，这使我们从设计电磁学和齿轮开始，并完成非常简洁紧凑的封装设计，这非常重要，因为在机器人领域所有系统所需的集成工作量呈指数型增长，你不可能拿着架子上现成的零部件直接进行集成工作，你需要从头开始搭建，见证一个零部件从设想到建模，再看到他被加工成型。
傅利叶
在开幕式上发布了通用人形机器人GR-1，身高1.65米，体重55公斤，拥有高度仿生的躯干结构和拟人化的运动控制，40个全身自由度，最大关节模组峰值扭矩达300NM，具备【快速行政、敏捷避障、稳健上下坡、抗冲击干扰等运动功能】，步速可达5公里/时，负重50kg，在工业、康复、居家、科研等多种应用场景的潜能巨大。
钛虎
公司主要从事体感遥控机器人、外骨骼助力机器人、智能机械手、机器人一体化关节模组（电机）等产品的自主设计、研发，具备完整的人工智能机器人全核心零件解决方案。
工作人员介绍一体化关节模组零售价在5000元。
现场有一个人形机器人模型，据工作人员介绍：全身26个关节，具体为电机（自己做，必配）+减速器（外采，必配）+编码器（外采，必配）+驱动板（必配）+刹车（选配）+力矩传感器（选配）。
另，手部单手6个电机（舵机）。此款机器人尚处于概念阶段，还没法走路，手臂可挥动，研发了3年，团队有20多人。
云深处
全球四足机器人行业引领者，下游主要在电力巡检。
现场展示的绝影Lite 3体验版售价1.69万元起，重量12kg，续航里程5公里，持续行走负载7.5kg，感知功能为前后停障。
现场工作人员展示看，需要人力去遥控。
投资建议现场人热度火爆，机器人没有惊艳的产品亮相（特斯拉、傅利叶没有真实产品亮相，仅视频，小米、优必选未参展）。【主要原因是这次主题是人工智能，机器人是其中很小一部分，期待8月只针对机器人的大会，届时零部件企业也会参展。】但可以得出的结论为1）通用人形机器人量产难度大，从特斯拉视频中可以看到即使是执行器的设计，也是难度和工作量极大的系统工程；2）特斯拉执行器自主设计集中在定制电机和齿轮组选择和参数设计（我们认为这说明其减速器不一定是市场成熟的，故新型减速器厂商值得关注）；3）执行器在不断测试、优化（Tier1 粘性和壁垒在提升）。继续保持重点推荐：1）特斯拉Tier 1供应商：【线性关节-拓普】（考虑降本后价值量2-3W），【旋转关节-三花】（考虑降本后价值量2W），【手部关节-鸣志】（考虑降本后价值量1.5W）。2）有望通过新型减速器跻身Tier 1的【双环】（考虑降本后价值量1-2W）；3）具备上游设计能力的IMU产业链【芯动联科】、【苏州固锝】。4）建议关注齿轮厂商+在特斯拉汽车产业链的【精锻】。
【招商传媒 顾佳团队】影视行业推荐：优质大片“扎堆”，行业复苏稳步推进（暑期档佳片如云，《八角笼中》和《扫毒三》重磅来袭，短期建议关注猫眼娱乐和院线股）
推荐逻辑：
1、端午档电影票房影史第二，暑期档迎开门红。
2023年端午档电影票房9.09亿元，获得影史端午档票房第二成绩，超过2019年同期。
档期票房冠军《消失的她》档期票房达5.07亿元，该片由陈思诚监制，上海电影联合出品，贡献本次端午档票房的55.8%，截至7月5日22：00，累计票房超26亿，有望成为今年暑期档的爆款之一。
2、优质国产大片供给“扎堆”，市场回暖已见端倪。
截至7月5日，本次暑期档共有111部影片定档，2017-2019暑期档则分别共有140/126/128部影片上映，这或与影片宣发周期缩短有关，后续更多优质影片有望定档。
从目前定档影片来看，除了已经上映的《消失的她》外，王宝强自导自演的影片《八角笼中》上映前点映及预售票房已经超过4亿，有望接棒《消失的她》，延续暑期档热情。
除了优质国产片外，《碟中谍7：致命清算》也将在7月中旬上映，进一步丰富档期影片类型。
根据第三方媒体超前预测，预期于7月下旬同期上映的《超能一家人》与《封神第一部》票房预期均已超10亿。
吴京与杰森·斯坦森合作的《巨齿鲨2：深渊》则定档八月初，第三方媒体给出了14.5~20亿元的高票房预期。
从当前定档影片梳理来看，整个暑期档影片排布有序，题材丰富。
与往年相比，仅《消失的她》上映十三天累计票房就已超过2013/2014/2015/2016/2020/2021年暑期档票房冠军，随着《消失的她》打响第一枪，市场回暖已见端倪。
3、电影市场疫后复苏稳步推进，建议关注影视行业优质标的。
2023年上半年，全国电影票房262.7亿元，同比增长 52.9%，恢复至2019年同期的83.9%；观影人次6.04亿，同比增长51.8%，恢复至2019年同期的74.5%。
春节档的《流浪地球 2》，五一档的《人生路不熟》和端午档的《消失的她》等黄金档期贡献的优质内容为行业票房夯实底盘。
暑期档则是佳片迭出，电影市场稳步复苏。
【中信建投电子】韦尔股份：库存改善拐点已现，多重共振打开长期空间
库存加速去化，成本持续优化，50M新品即将放量，补齐产品线，有望快速提升各档位机型主副摄份额，将在手机CIS市场中获得可观增长空间。
公司积极调整销售策略，谨慎控制下单量，库存水位已有明显回落，我们预计在今年年中后，公司的库存将降至合理的水平。
此外产能迁移带来成本大幅改善，公司的供应链成本将得到明显优化，盈利能力也将得到修复。
AI助力汽车电子、安防行业，公司卡位CIS，成为视觉信息核心入口。
视觉是AI数据的重要入口，未来对摄像头的需求将会增长，对于CIS的分辨率、HDR等参数要求也会提升。
智能汽车发展成为确定趋势，公司在倒车、环视市场占据绝对优势份额，随着8MP ADAS产品推出和客户导入，汽车业务继续快速增长。
医疗内窥镜快速发展，XR/机器视觉空间广阔。
内窥镜图像传感器从CCD转向CMOS，公司基于CCC技术提供多款医疗图像传感器。
VR/AR成为CIS的重要应用场景，公司持续积累相关产品，已供应Pico、Quest Pro，发展前景广阔。
人工智能打开机器视觉市场空间，CIS作为机器人视网膜有望迎来进一步需求升级和扩容。
平台型半导体公司布局，积极储备新品，后劲充足。
公司积极储备新品，延展业务，众多有竞争力的新品将在今年明年开始陆续导入并放量，包括笔电TED产品、LCoS、汽车MCU、Serdes芯片、OLED DDIC等。
我们预计公司2023-2025年实现营业收入231亿、297亿、356亿，2023-2025年同比增长15.3%、28.2%、20.0%，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润21.5亿、35.8亿、44.4亿，2023-2025年同比增长116.8%、66.9%、23.9%。
作为国内最大的半导体平台型公司之一，有充分技术储备和研发实力支撑未来成长为全球领袖。
【中泰电新】苏文电能：传统业务有新增量，Q2工商储业务开始上量
1、看点1：电力设计业务，2015年获得送变电工程专业乙级资质，2023年4月获得送电工程甲级资质，目前国内所有电压等级的设计业务都可以做。
公司已有特高压项目储备，预计24年能贡献较大增量。
2、看点2：国内新型电力系统向“源网荷储”协同互动、大电网与微电网协同控制模式发展，会刺激工商业企业更多的电力监测、运维托管、节能改造需求，公司的运维+软件服务有望受益。
3、看点3：加快充电桩业务布局，23年4月18日公司举行电能侠充电启动仪式，宣布进军充电桩领域。
现在加盟的站点约 200 座左右，公司持续在跟5A景区和工业园区接触，计划开发更多站点，后续充电桩产品基本会自己生产。
4、看点4：工商业储能业务开始上量，据我们测算，一充一放模式下，江苏工商储IRR在10%以上，并且峰谷价差仍有扩大趋势。
公司过去积累的工商业客户资源，是公司工商业光储业务能够快速放量的重要支撑。
预计23Q2，公司前期接到的储能订单开始批量实施，并且部分有望在Q2并网贡献业绩。
【天风医药杨松团队】东阿阿胶业绩预告点评：业绩持续兑现高增长，看好阿胶龙头提质增效
公司披露2023年上半年业绩预告，预计23H1实现净利润5.1亿元–5.5亿元，同比增长65%–78%；扣非净利润4.7亿元–5.1亿元，同比增长76%–91%。
业绩兑现高增，持续践行四个重塑
2023q2，公司预计实现归母净利润3亿元，同比增长约55％，业绩兑现高增。
2023年上半年，公司扎实落地“十四五”战略规划，围绕“增长•效率”关键主题，深度践行“四个重塑”，阿胶块市场份额明显提升，复方阿胶浆大品种战略持续发力，桃花姬阿胶糕全渠道实现快速增长。
核心管理层陆续履新，有望进一步提质增效
公司自2022年起核心管理层陆续履新，程杰先生、白晓松先生先后任职新总裁及新董事长。
近期公司财务总监及副总经理也陆续履新。
我们认为随着公司围绕价值、业务、组织、精神四方面重塑推进，有望进一步优化治理生态，提质增效。
药品+健康消费品双轮驱动，看好第二增长曲线
“十四五”期间，公司将进一步巩固“滋补国宝 东阿阿胶”顶流品牌，通过品牌焕新，打造国潮新品牌；构建“药品+健康消费品”双轮驱动业务模式：1）药品：复方阿胶浆回归药品属性，组建医疗事业部，推动二次学术开发；2）健康消费品：探索桃花姬阿胶糕创新营销方式；药品及消费品相互协同赋能，有望带来第二增长曲线。
【申万宏源通信】关于今天网上传的较多的华为Atlas 900“零线缆、零光模块”集群截图的理解
背景：今天WAIC展会上华为展出天成算力集群Atlas 900，并描述“网络总线使用线缆背板，零光模块，降低成本与功耗”，市场担心对光通信市场空间有影响。
我们认为：
1）华为此方案的网络是PCIe 4.0、【100G RoCE】等为基础，不需要超高速网络架构，预计高速背板等铜连接方式可以满足；
2）这与此前我们较多关注的Nvidia、AMD等厂商基于InfiniBand、NVLink的400G、800G网络有较大不同；400G、800G网络一代，“光进铜退”仍是主流，AEC、LPO等方案在解决高速短距传输需求时可以作为有效补充。并不影响算力链、网络链大逻辑。
3）参考紫光股份公众号，“搭载全新NVIDIA H800 GPU的H3C UniServer R5500 G6 服务器已经进入订单交付阶段......NVIDIA A800 GPU的AI服务器已于去年下半年开始陆续交付客户......首发的单芯片51.2T 800G CPO硅光数据中心交换机H3C S9827系列商用进程也在加速推进” ......
——AI算力场景下，网络是决定木桶效应的关键！高速光网络、高速网络交换是长期必然！
【国君社服零售刘越男】王府井：2023Q2归母净利润高增长，看好消费需求复苏与免税业务潜力
事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023H1实现归母净利润为4.9~5.4亿元，同比预计增加1.1~1.6亿元，同比增长29%~42%。
预计扣非归母净利润为4.5~5亿元，同比预计增加2.9~3.4亿元，同比增长180%~212%。
Q2单季度：预计2023Q2实现归母净利润为2.64~3.14亿元，同比增长5517%~6581%（相比2021Q2增长21%~44%）；预计2023Q2实现扣非归母净利润为2.26~2.76亿元，同比增长222%~293%（相比2021Q2增长1%~24%）。
核心观点：Q2业绩符合预期。
原因：1）去年低基数，去年同期疫情影响导致部分门店阶段性停业，减租让利约1.1亿影响较大，以及交易性金融资产减值；2）线下消费复苏，奥莱和购物中心拉动业绩增长。
消费需求复苏，奥莱业态高增长。
奥莱业态主打大牌折扣，受益平价消费趋势，在线下消费场景复苏背景下持续高增长。
期待市内免税政策落地带来业绩弹性。
王府井现有万宁离岛免税布局，市内免税积极申请中。
公司在一线、新一线城市核心优质地段拥有丰富物业资源，会员数量庞大，市内免税有望增厚利润。
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