图片来源@视觉中国
周杰伦没开过的“周杰伦咖啡公司”要上市了。4月11日，港交所官网显示，巨星传奇集团又提交了上市申请资料。为什么说又呢？因为巨星传奇曾在2021年9月，2022年3月和2022年10月三次交表，但都因财务资料过期而失效。
(相关资料图)
乍听这名字，妥妥的山寨皮包风有没有，但这次还真不是，“巨星传奇”真挺巨星的。招股书上记录的创始人一共有四位，分别是叶惠美（周杰伦的母亲）、杨峻荣（周杰伦的经纪人）、马心婷（曾在周杰伦与IDG共同创立的“魔杰电竞”担任CEO）、陈中（巨室音乐娱乐制作有限公司总经理）。
看到没，虽然周杰伦没有直接下场，但所有的一切又都与之有着密切的关系。除了周杰伦，庾澄庆、方文山、刘畊宏、南拳妈妈等明星（全部是周杰伦的朋友圈），也和巨星传奇公司存在合作关系。
然而，令人意想不到的是，这家本应为明星服务的公司，却悄咪咪把另一只脚伸到了咖啡赛道上。早在三年前，巨星传奇就推出了“魔胴咖啡”，其在2019年、2020年、2021年的销售收入分别为7190万元、3.33亿元、2.28亿元，分别占同期公司总收入的83%、72.8%、62.3%，可以说，魔胴咖啡是巨星传奇的支柱产品。
虽然自带明星流量加持，但围绕在魔胴咖啡身上的争议却从未停止过。受到诟病的不仅有产品功效，还有疑似“传销+外包生产”的商业模式。
而随着这两年周杰伦没有再频繁“云带货”后，魔胴咖啡的销量下滑明显。招股书显示，在健康管理产品上，巨星传奇2021年的营收仅为2020年的80%，2022年继续呈疲软状态，后继无力。
业绩萎靡，模式单一，紧紧围绕周杰伦的巨星传奇，更像是巨星周杰伦的传奇。换句话说，即使公司能够成功上市，这份底气又有多足呢？
主打减脂售价不菲，到底是不是智商税？如果说“周杰伦”是巨星传奇集团商业模式的核心，那么“魔胴咖啡”则是公司实现商业变现的产品核心，“魔胴”两字在招股书中出现频率高达461次，足见其分量之重。
那么，魔胴咖啡究竟是什么来头？这款产品在官方介绍中被定义为“新潮流最HIT的健康减脂品”，是一种源自“生酮”概念的防弹咖啡，可以阻止淀粉分解和脂肪的积累，说白了就是减肥。
图/“魔胴咖啡运营中心”网站
根据配料表显示，魔胴咖啡主要含有混合脂肪粉、赤藓糖醇、咖啡粉、聚葡萄糖、白芸豆提取物等。能对减脂起到关键作用的，其实是由初榨椰子油、黄油、中链甘油三酯等构成的混合脂肪粉，一袋30g的魔胴咖啡，真正的咖啡粉含量仅为6.7%。
事实上，魔胴咖啡所代表的“防弹咖啡”，诞生时间不算长。大概在2004年左右，一个名叫戴夫的美国人在中国西藏酥油茶中得到灵感，基于酥油茶的调制技艺，在黑咖啡里加进椰子油和黄油，调配出了“能量咖啡”饮料。
随着国人健康意识的提高，魔胴咖啡也恰到好处地赶上了风口。2016年-2021年，中国防弹饮料市场规模由3亿元增长至32亿元，复合年增长率为60%，前景广阔。
而魔胴咖啡主打高端，售价自然不菲。在魔胴咖啡官网上，“一盒咖啡+一瓶草莓泡泡”的7天体验装，售价为298元，“三盒咖啡+三瓶草莓泡泡”价格为894元，还是强行搭配的组合套装。
另据凤凰网报道，魔胴咖啡代理商表示，3盒（一盒7小包，30g/小包）魔胴咖啡为990元。折算下来，魔胴咖啡平均一条咖啡的售价为47元，超过星巴克咖啡的单杯平均价格。
超出同行的零售价，也让魔胴咖啡所属的“健康管理产品”的毛利率稳定在71%上下（注意，这还只是体现公司卖给分销商的毛利率，而非终端毛利率），比“水中茅台”农夫山泉还要高上十个百分点左右。
高居不下的价格，并不代表对等的价值。有业内人士指出，魔胴咖啡只是普通的固体咖啡饮料，不过是加入了油脂成分，让脂肪替代碳水化合物成为能量来源，门槛非常低，几乎没有技术壁垒，消费者甚至可以自制。
况且，魔胴咖啡并非自主生产，而是委托一家名为“杭州衡美”的保健品企业来进行咖啡的研发和生产，即“贴牌外包”。巨星传奇只负责提供魔胴咖啡的开发思路、营养要求，以及宣传和销售环节，最关键的是，杭州衡美这家公司产品研发部门的员工仅为5名。
深挖下去，根据魔胴咖啡的生产许可证号SC12433011007301查询可知，该产品只是普通食品类产品，没有健字号，更加没有药字号，不具备功能性。
但网络上检索出来的关于魔胴咖啡的介绍中，魔胴咖啡还具备“提神醒脑、提升智力、稳定血糖、降低胆固醇”等功效。擦边球的广告文案，让不少媒体直接质疑其涉及“虚假宣传”。
更有媒体顺势扒出，巨星传奇从代工厂杭州衡美处采购的每盒均价为22.03元，和卖出价有十几倍的利差。
如此高的“溢价”，到底是不是“割韭菜”，就智者见智了。
连渠道也不是自己的，还曾深陷传销调查魔胴咖啡身上的另一个争议点在于，除了外包产品，魔酮咖啡的销售渠道也不是自己的。
有别于传统食品饮料的线上电商或线下流通模式，魔胴咖啡目前并无实体店，品牌主要通过微信等社交电子商务平台推广及销售有关产品，更贴近“微商”模式。
根据招股书的内容，巨星传奇设计了由分销商和经销商构成的分销网。其中，昆山汀奢又是巨星传奇最大的分销代理，微妙的是，昆山汀奢的实质经营人李婷，是曾上过美国时代广场广告牌的“微商女王”，对于如何扩大分销十分擅长。
从2019年开始，巨星传奇的经销商和分销商以每年不低于14%的增速快速增长。截至2022年上半年，巨星传奇的分销网络包括706名分销商、16698名经销商。
想要成为魔胴咖啡的经销商，至少需要从分销商购入3.2万元的货品，即160盒咖啡产品。网传的“分销商提供的代理政策”截图显示，战略、总代、钻石、铂金级别的代理对应着不同的拿货数量和价格。
经销商可以通过零售赚取销售差价，同时也可以招纳新经销商，赚取新经销商的推广费用以及团队折扣费用。
有经销商表示，如A直接招进一个经销商B，可获8%的推广补贴；以后B补货，A永远享受16元/盒的推广费用。而对于B招进的经销商C，A可间接获得4%的推广补贴；以后C补货，A永远享受8元/盒的推广费用。不过，再往后D、E、F层级的经销商，A就不再获得推广费了。
因庞大的多级分销网络及加价，公司总经销商两度被所在地的昆山市场监管局调查。2020年6月，昆山市场监管局以涉嫌传销为由，冻结巨星传奇旗下昆山巨星行动、巨室文创、昆山杰申及昆山斯达普商业管理有限公司的银行账户。
2021年5月，昆山市监局再度冻结属于昆山巨星行动及北京巨星传奇、昆山汀奢、李婷及一名分销商的若干银行账户，所幸最终并未被定性。
问题还不止这些。虽然魔胴咖啡设置了一套价格体系，要求分销商和经销商严格遵守，但在现实操作中，不少经销商拿货之后，发现微商渠道销售不畅，就会转而到淘宝、京东等电商平台降价销售，导致魔胴咖啡的价格体系混乱。
在淘宝和京东上，有众多写着“授权旗舰”、“官方正品”、“微商同款”的魔胴咖啡店铺，最低售价只要不到百元每盒。这也从侧面证明，魔胴咖啡并没有那么受欢迎，消费者的复购率也不高，否则，经销商不需要冒着被处罚的风险，降价销售。
一边是官方打假，一边是淘宝店铺的“保证”
所以，巨星传奇的故事想要继续讲下去，就必须让更多的人成为经销商。但偏偏事与愿违，突如其来的疫情，让深度绑定“周杰伦”的魔胴咖啡，境遇有如过山车般急速坠落。
成也周董败也周董，过度依赖致经营困境往前梳理，魔胴咖啡从2019年4月推出起，就始终打着“周杰伦”的旗号密集地展开宣传，只要是有周杰伦的地方，必然少不了这款产品。
从周杰伦的演唱会、节目，到赞助浙江电视台综艺《还有诗和远方》，以及与《万里走单骑》等节目推出魔胴咖啡联名产品，再到利用周杰伦在娱乐圈的影响力，找明星背书代言，这款产品无处不在。
靠着周杰伦的影响力，魔胴咖啡很快崛起。产品推出当年，即2019年营收和净利分别为8658.5万元和2271.9万元，赚得盆满钵满。
2020年3月，魔胴咖啡的广告又以各种形式植入到综艺节目《周游记》中。这档典型的周杰伦IP综艺，除了常规的广告植入外，周杰伦和嘉宾们还会通过口播方式宣传产品，一期的出镜率就高达6次。
于是，整个2020年，魔胴咖啡再度暴涨，总销量达到331万盒，营收同比增长427.6%至4.57亿元，魔胴咖啡的收入约为3.33亿元，占巨星传奇当年总收入比例高达72.8%。
同时，为了赚直播的钱，巨星传奇还在周杰伦IP的基础上，衍生开发了二次元艺术形象“周同学”，打造出电商直播间“你好周同学”，并推出“周同学版”魔胴咖啡，里里外外全是周杰伦的影子。
甲之蜜糖乙之砒霜，魔胴咖啡高度依赖周杰伦IP和效应带来业绩增长的同时，一旦周杰伦“停摆”，后果可想而知。
新冠疫情爆发后，周杰伦的线下活动一拖再拖，随之而来的便是魔胴咖啡销售额的断崖式下滑。根据公司财报，魔胴咖啡的销售量，从2020年的331万盒下滑至2021年的213万盒，并进一步下滑至2022年的138万盒，两年时间销售下滑58%。
在这期间，巨星传奇也并非没有作为。为了提振信心，不甘坐以待毙的巨星传奇，投入了大量的推广费用，2020年至2022年分别投入9490万元、9380万元以及7240万元，三年砸了2.6亿元，分别占公司总收入的20.8%、25.7%及21.1%。
然而，密集的广告投入，并没有带来公司业绩的稳定增长。除了魔胴咖啡之外，巨星传奇又试图推出过不少产品，涉及健康及护肤领域，但这些新品类里并没有出现能打的“爆款”，产品营收占比不足20%。
2021年底，看到刘畊宏夫妇跳操的热度，巨星传奇与其达成合作，通过在线短视频平台推广健康饮食及以及巨星的产品，还相继签约了不少明星艺人，以摆脱“周杰伦依赖症”，但效果还需要时间验证。
作为想要长久发展的公司，巨星传奇的“天花板”几乎摆在明面上。周杰伦可以唱出“最伟大”的作品，然而，在食品行业，“最伟大的作品”是需要持续投入时间和精力去做创新和深耕的。
大家或许会为着偶像而来，但绝不会一直“为爱买单”。毕竟，再厚实的老本，也有耗光的那一天。
参考资料：
1.食评方《“周杰伦朋友圈”公司主业竟是卖咖啡，三年挣了七个亿》
2.融中财经《周杰伦都带不动，这家咖啡品牌还能IPO成功吗？》
3.商业人物《周杰伦的老本还能吃多久？》
4.时代周报《背靠周杰伦冲上市！巨星传奇曾被指涉传销，发展30个经销商，年赚50万？》
关键词：
