钛度图闻·第一百零二期
最近，多家国有大行率先下调存款利率，股份行也迅速跟进下调。央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，此次逆回购操作距离上一次调整已过去10个月。同时，SLF（常备借贷便利利率）也同步下调10个基点。
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MLF（中期借贷便利）接力同步下调10个基点至2.65%。在前期市场强烈预期下，LPR无悬念下调。6月20日，央行贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期及5年期以上品种分别报3.55%，4.2%，较此前利率均下降10个基点。
央行为何接连降息？接踵而至的降息组合拳传递了什么信号？房贷能少还多少？宽松的货币政策对资本市场是否有利好影响？本期·钛度图闻试图从数据层面作出梳理。
央行降息组合拳接踵而至，LPR年内首降10个基点6月以来，央行降息组合拳接踵而至备受市场关注。
6月8日，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行六大国有银行存款利率迎来调整。活期存款利率方面，存款挂牌利率下调5个基点，从此前的0.25%下调至0.2%。在定存方面，时间越久，下调幅度越多，2年期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期下调15个基点至2.45%，5年期下调15个基点至2.5%。3个月、6个月、1年期定期存款挂牌利率保持不变。这是继去年9月份后，国有大行再次集体下调人民币存款利率。
紧接着，6月12日，招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、浙商银行等11家股份制银行跟随六大行下调了人民币存款利率。
与六大行保持一致，这些股份制银行人民币活期存款利率为0.2%，2年期存款利率下调10个基点，3年、5年期存款利率均下调15个基点，3个月、6个月、1年定期存款利率均没有调整，各家银行调整后的定期存款利率继续保持略有不同。
存款利率的下调，也为贷款利率的下调打开空间。6月13日，中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，此次逆回购操作利率下调10个基点至1.9%，是10个月来的首次下调；同日，各期限常备借贷便利（SLF）也同步下调10个基点。6月15日，1年期MLF（中期借贷便利）也下降10个基点至2.65%。
政策性利率与存款利率的下行，为LPR下行打开空间，6月LPR利率如期下调。6月20日，LPR报价出炉：一年期、五年期LPR均下调10个基点，1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.55%，5年期以上LPR报4.2%。根据过往情况来看，同步调降“逆回购利率—MLF利率—LPR”，即是一次完整的降息过程。本次央行降息组合拳的释放是今年上半年的首次降息，也意味着新一轮经济提振正式开启。
银行净息差“探底”，楼市成交低迷，降息全面落地在本轮降息前，OMO、SLF、MLF、LPR利率已连10个月按兵不动，上一次变动还是在2022年8月。央行为什么在此时密集降息？
从外部环境来看，目前是一个合适的降息时机。北京时间6月15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5%至5.25%的水平不变，即本次暂停加息，符合市场普遍预期。这是美联储自2022年3月以来的连续加息周期中首次选择暂停，此前美联储已连续10次加息累计幅度达500个基点。美联储暂缓加息，外部货币条件的平稳也为我国的降息操作营造了较为舒适的环境。从中国央行2022年的“降息”操作来看，也选择了美联储利率未做调整的8月。
从内部环境看，首先，银行净息差普遍下行，银行经营压力大是利率调整的重要考量因素。数据显示，今年一季度，商业银行总体净息差为1.74%，较2022年再度下行17BP，已经跌破监管部门对商业银行要求的1.80%。分银行类型看，大行、股份行、城商行、农商行分别较2022年下行21、16、4和25个BP至1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，均收缩至历史低位水平，过低的息差水平会影响银行持续稳健的发展。存款利率的下调有助于进一步缓解银行的负债成本压力。
其次，今年以来楼市增长动能持续放缓。数据显示，2023年前5个月，房地产开发投资同比下降7.2%，较1-4月份降幅扩大1个百分点，降幅持续扩大；全国商品房销售面积同比下降0.9%，降幅在连续三个月收窄后再度扩大。楼市低迷，不利于经济发展大局。此次5年期以上LPR降息有助于改善楼市交易低迷的状况，有利于提升房地产市场的信心。
股市楼市双重利好，百万房贷30年少还2万余元降息的直接效应就是对房地产市场的影响。5年期以上LPR直接跟房贷利率挂钩，关系到广大购房人的利益。
此次5年期及以上LPR在原有4.3%的基础上下调10个基点，目前，多地银行已经对个人住房按揭贷款利率做出了相应调整。据不完全统计，截至6月25日，包括天津、郑州、无锡、厦门、福州等重点二线城市在内的超40城首套房贷利率降至4%以下，其中，南宁的首套房贷利率降至3.6%。
从全国水平来看，2023年6月中上旬贝壳百城一线城市首二套房贷利率平均为4.6%和5.13%，二线城市首二套房贷利率平均为3.98%和4.91%，三四线城市首二套房贷利率平均为3.97%和4.9%。房贷利率均处于近年来底部水平。
此次LPR下调，房贷能少还多少？据·钛度图闻测算，一线城市首二套房月供额将减少59.59元和61.38元，二线城市首二套房月供额将减少57.4元和60.65元，三四线城市首二套房月供额将减少57.36元和60.62元。全国不同类型城市百万房贷30年累计减少2万余元。在当前楼市低迷的环境下，通过LPR下调带动房贷利率的调降，成为促进楼市回暖的重要一环。
降息对资本市场也有一定的影响。据统计近10年央行降息后A股走势，在降息后的一周内，上证综指、沪深300和创业板均有不同程度的下跌；降息一个月后，A股出现不同程度的上涨，其中创业板指数涨幅最高，跑赢上证指数2.04%的涨幅和沪深300的1.93%的涨幅；降息三个月后，创业板指数涨幅最为明显，达15.62%，而上证综指和沪深300的涨幅均在5%左右。一般来说，降息可以降低实体企业融资成本，企业利润好转，同时低利率环境还可以改善市场风险偏好，短期内利好股市。但从长期来看，降息对股市的影响，还是取决于降息落地后实体经济景气的改善程度。
降息只是开始，随着降息空间的打开，后续货币、财政、产业、地产等政策组合拳有望逐渐加码，并逐渐拉动经济基本面触底回升。
数据来源：开源证券研究所、贝壳研究院、国家统计局、国家金融监督管理总局、美联储、中国人民银行、各大银行官网等公开资料整理。
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