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环球头条:市值缩水超1250亿,“果链”龙头歌尔股份要步欧菲光的后尘?

时间:2022-11-10 15:44:44       来源:钛媒体

图片来源@视觉中国


【资料图】

作为苹果产业链的龙头之一,歌尔股份终究还是没能逃过被“果链”反噬的命运。

11月8日夜晚,歌尔股份自曝“黑天鹅”——其突然发布公告,称近日收到境外某大客户的通知,暂停生产其一款智能声学整机产品;目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展,预计对2022年营业收入的影响不超过33亿元,约占2021年经审计营业收入的4.2%。

虽然没有在公告中明确指出大客户到底是谁,但作为苹果产业链的龙头,境外客户的身份呼之欲出;没多久,天风证券的分析师郭明錤也发文称:经调查,歌尔股份被暂停生产的产品可能是Apple的AirPods Pro2,歌尔股份暂停生产较可能是因为生产问题,而非需求问题。

受到消息的影响,11月9日,歌尔股份毫无悬念地以跌停板开盘,并全天封死跌停,直至收盘歌尔股份的跌停封单仍有超过299万手,资金正在仓惶出逃。

实际上,自从去年欧菲光被踢出了苹果产业链之后,“果链”这个标签便已不再吃香。

对于歌尔股份来说,虽然其业绩一直保持着不错的增速,但高度依赖大客户却一直是其被诟病的地方。根据数据显示,去年歌尔股份前五大客户的销售额676.95亿,占营业收入的比例为86.54%,其中第一大客户的销售额为332.39亿,占比高达42.29%。

如今,歌尔股份暗藏的风险终于爆发,而其股价也随之大跌,但这都不是最重要的;当下,我们更应该关注歌尔股份能否拿回订单,若最终真的失去了苹果耳机的订单,那么对于歌尔股份而言,即便股价已经跌去了60%,但真正的下跌或许才刚刚开始。

苹果“砍单”的影响到底有多大?

作为苹果产业链中的一员,苹果对于歌尔股份的重要性不言而喻。

在开篇已经提过,歌尔股份具有严重的大客户依赖症。2021年,歌尔股份前五大客户的销售额合计达到676.95亿,占营业收入的比例为86.54%;其中第一大客户的销售额为332.39亿,占比高达42.29%,而这占比最高的第一大客户其实正是苹果。

从公告来看,虽然歌尔股份声称苹果“砍单”对2022年营业收入的影响不超过33亿元,约占2021年经审计营业收入的4.2%,这个数字看似并不多,但需要注意,2022年还剩下不到两个月,如果苹果的砍单持续到2023年,届时将对歌尔股份的营收造成很大的影响。

此外,从应收账款和存货数据来看,苹果对歌尔股份砍单的影响也非常大。

从三季报数据来看,截止今年三季度,歌尔股份的应收帐款为182.6亿,存货则高达189.8亿,占同期收入之比超过了25%,如今苹果突然“砍单”,这些天量的应收账款和存货都会有很大的减值风险,进而对今年的业绩造成重大影响。

以近两年被踢出苹果产业链的欧菲光为例。根据财报数据显示,在2020年的三季度,欧菲光前三个季度累计实现净利润为7.388亿,同比大增309.21%;但到了四季度,由于被踢出了苹果产业链,欧菲光业绩变脸,全年亏损了19.45亿,其中四季度单季度亏损了26.83亿。

虽然目前苹果只是对歌尔股份砍单,并非将其直接踢出产业链,但这背后的风险无疑非常大;若未来歌尔股份真的被踢出了产业链,那么欧菲光的“惨剧”很有可能再次发生。

从股价来看,投资者显然也对被苹果砍单的歌尔股份感到担忧。在公告披露的第二天,歌尔股份直接以跌停盘开盘,并全天封死了跌停板,收盘时封单仍超过了299万手。

截止11月9日收盘,歌尔股份股价报收20.72元/股,和去年的高点58.23元/股相比已经跌去了超过60%,市值更是蒸发了1282亿!

与苹果的“甜蜜”过去

从目前来看,歌尔股份已经受到了苹果的反噬。

但不可否认,在“砍单”事件发生之前,歌尔股份也的确吃到了苹果所带来的红利。

根据资料显示,歌尔股份创立于2001年,创始人名为姜滨,曾任职于山东潍坊无线电八厂。

在歌尔股份创立之初,这家公司的主营业务只是简单的代工生产麦克风,而且多数的订单都是来自于其他的小作坊、小工厂,业务既不多也不大。

不过,虽然公司的业务不大,但老板姜滨却拥有超前且独到的眼光。在公司才成立没多久,其就决定聚焦大客户,实施“大客户策略”,并随机砍掉了大量中小企业的订单。

此外,姜滨还提出了“一流的人才制造一流的产品,服务一流的客户”的经营理念,不惜花费巨资采购业内顶尖的音频测试系统,打造出了业界首个消音室。

在研发上重金投入,在经营上聚焦核心用户,歌尔股份在这两大策略的主导下逐渐崛起。

2004年,才成立3年的歌尔股份便研发出了第一款蓝牙耳机,凭借着领先的技术,歌尔股份很快成为全国蓝牙耳机品牌的第一名;2008年5月,歌尓股份在深交所上市,当时的歌尔股份在ECM麦克风领域,已经做到了市场占有率国内企业排名第一,国际排名第三。

2010年,凭借着在声学领域突出的技术,歌尔股份成功打入苹果产业链,为苹果提供蓝牙和微型麦克风等电子声学产品,这是歌尔股份成为果链龙头的开始。

在加入苹果产业链后,歌尔股份的业绩开始高速增长。从营收来看,在2010年时其营收还仅有26.45亿,但到了2013年其营收就突破100亿大关,4年时间翻了接近4倍。

2019年,歌尔股份开始进入了Airpods2的供应链,成为苹果“耳机链”的一员。在为苹果代工生产耳机之后,歌尔股份开始了“第二春”,业绩再度腾飞。

从数据来看,2018年歌尔股份的营收为237.51亿,净利润为7.06亿,而到了3年后的2021年,歌尔股份的营收就攀升到了782.21亿,净利润更是升至42.75亿。

押注VR业务,歌尔股份急寻“解药”

如今,面对苹果“砍单”,作为供应链的歌尔股份能做的并不多。

实际上,歌尔股份或许早已料到会有这一天的出现,毕竟面对强势的苹果,作为供应链的歌尔股份并没有太多的话语权,近年来其毛利率不断走低,再加上有像欧菲光这样曾经的“果链”龙头惨遭抛弃,歌尔股份很早就开始谋划转型,而其选择转型的对象则是VR领域。

早在2015年,歌尔股份便成为VR创业公司Pico母公司小鸟看看的第一大股东,该公司CEO周宏伟曾在歌尔股份工作十个年头,创始团队也基本来自歌尔股份位于青岛的硬件研发团队,从现在回头看,当时的歌尔股份其实选对了方向。

不过,正当大家以为歌尔股份要摆脱代工的命运时,2021年Pico却被字节跳动收入囊中,而这背后的原因或许和当时歌尔股份已经开始为Meta代工有关。

当然,虽然选择继续做代工厂,但歌尔股份的VR业务也实现了高速增长。具体数据方面,2021年歌尔股份在精密零组件、智能声学整机和智能硬件业务分别实现营收为138.40亿、302.97 亿和 328.09 亿元,同比分别增长 13.39%、13.58%和 85.87%。

而在11月9日,面对利空消息和股价杀跌,歌尔股份也释放出利好,称歌尔股份如今已与全球主流VR头显品牌达成长期深度合作,占全球中高端VR头显80%的市场份额。很显然,VR业务已经成为了如今歌尔股份在困境中的“解药”。

不过,这个被歌尔股份寄予厚望的业务,如今也存在着很大的不确定性。像歌尔股份代工的VR产品Quest 2,今年3季度销量同比下滑了52%,很显然这个“解药”并不稳定。

从目前来看,对外歌尔股份面临着苹果“砍单”这一巨大的风险,对内寄予厚望的VR业务实则也并不稳定,种种迹象来看,苹果仍然是歌尔股份最为重要的客户,如果最终真的失去了苹果耳机的订单,那么对于歌尔股份而言,将是难以承受的打击。

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