经历了两轮审核问询、一轮审核中心意见落实之后，苏州鸿安机械股份有限公司（以下简称“鸿安机械”）即将迎来IPO大考。根据安排，鸿安机械于3月23日首发上会。
APP注意到，鸿安机械收入规模虽然保持正向增长，但是多为“纸上富贵”，应收账款及应收质保金不仅逐年攀升，且2022年上半年更是占到同期营收的107.18%。另一方面，鸿安机械收入对前五大客户依赖较为明显，其中第一大客户大福集团贡献收入超两成，然而大福集团竟然还是竞争对手。此外，鸿安机械爱和熟人做生意，前员工李艳在辞职后闪电设立多家劳务公司，次年即成为鸿安机械第三大劳务供应商，并于2020年、2021年升级为公司第二大、第一大劳务供应商。
过半收入依靠前五大客户，第一大客户被列为竞争对手招股书显示，鸿安机械主要从事智能物流技术装备的研发、设计、制造和销售，并提供专业化的项目实施及运维服务。鸿安机械自称，经过近二十年的技术积累和业务发展，公司已成为电商新零售、洁净工厂、食品饮料、医药化工、服装烟草、新能源等多个行业的知名设备及服务提供商。
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财务数据显示，2019-2021年以及2022年上半年（以下统称“报告期内”），鸿安机械实现的营业收入分别为41544.74万元、42265.35万元、51297.27万元、19241.33万元。收入规模攀升的背后，大客户贡献度显得尤为重要。报告期各期，鸿安机械前五大客户的收入占营业收入的比重分别为95.72%、87.88%、72.26%和52.49%。
报告期内，鸿安机械第一大客户均为大福集团，对应的销售收入分别为21061.66万元、15468.19万元、18554.41万元以及4095.88万元，占鸿安机械各期营业收入的比例分别为50.7%、36.6%、36.17%、21.29%。2019年，鸿安机械半数以上的营业收入来自大福集团。
招股书还显示，报告期内，鸿安机械项目实施业务收入分别为14590.15万元、11670.92万元、12891.24万元、2225.32万元，主要客户为大福集团，报告期各期公司对大福集团的项目实施业务收入占当期项目实施业务收入的比例分别为99.84%、98.98%、98.35%和87.07%。
据公开信息，鸿安机械成立之初便与大福集团合作，从部分产品制作开始，拓展到智能搬运子系统承接、项目实施、运维服务等业务，并参与了大福集团在国内的众多知名项目。
资料显示，大福集团成立于1937年，总部位于日本大阪和东京，是一家物料搬运系统集成商及设备制造厂商，主要从事存储系统、输送系统、分拣和拣选系统、信息系统等多种物流设备以及信息系统的研发、生产和销售，产品及服务主要应用于电子商务、食品、药品、化学品、机械、半导体、液晶制造、汽车制造、机场等行业。大福集团2021年营业收入达43.9亿美元。
然而，鸿安机械还将大福集团列为竞争对手。作为拟上市公司，为何向竞争对手销售收入如此之高？是否存在对大福集团单一依赖？
鸿安机械坦言，若公司第一大客户大福集团大幅减少或停止与公司的业务合作，将对公司的营业收入和营业利润造成较大影响，并对公司的经营业绩造成显著的不利影响。
虽说收入规模出现增长，但利润规模出现大幅下滑。报告期内，鸿安机械实现归母净利润分别为6529.68万元、7255.34万元、7926.37万元和908.85万元。2022年1-6月，公司归母净利润下滑71.33%，主要系公司生产经营受到原材料成本上升、项目进度不及预期等不利因素影响，主营业务毛利率较上年同期下滑所致。
回款压力持续加大，应收账款及应收质保金远超营收由于鸿安机械下游用户对自身自动化工厂、物流配送中心等投资建设，形成了对智能物流技术装备的需求。这些用户的固定资产投资一般遵循一定的预算管理制度及流程，公司项目的验收及销售收入的确认一般较多集中在下半年。报告期内，公司的项目实施业务具有单个合同金额大、项目数量少的特点，容易产生项目实施业务收入确认集中在单一季度的情况，进一步加剧了公司主营业务收入的季节性波动。
数据显示，2019年度至2021年度，鸿安机械第四季度收入分别为7738.58万元、16600万元和27908.14万元，占当期主营业务收入的比例分别为18.69%、39.31%和54.5%。这种情况下，导致了鸿安机械一部分是“只见数字不见现金”的应收款项。
根据招股书披露，报告期各期末，鸿安机械应收账款及应收质保金合计净额分别为7055.41万元、10650.88万元、17514.92万元和20622.66万元，占各期末资产总额的比例分别为20.58%、21.35%、26.71%和29.11%，占各期营业收入的比例分别为16.98%、25.2%、34.14%和107.18%，占比均较高，且在不断增加。
此外，2020年和2021年，鸿安机械的应收账款和应收质保金增速分别为50.96%和64.45%，而同期营业收入的增速则分别为1.73%和21.37%，其应收增速已经明显超过营收增速，2022年上半年应收账款及应收质保金更是超过同期的营收规模。这意味着其赊销规模在不断增大，应收账款相关风险也越来越高。
应收账款激增，意味着大量资金被客户占用，一旦客户回款出现大量逾期，很可能会导致资金链紧张，引发流动性风险，因此应收账款风险不容忽视。
鸿安机械亦表示，未来随着公司经营规模的扩大，应收账款及应收质保金余额可能会进一步增加，若公司主要客户的经营状况发生不利变化，则可能导致该等应收账款及应收质保金不能按期或无法收回而发生坏账，将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。
2022年上半年，鸿安机械的经营活动产生的现金流净额由正转负。鸿安机械称，主要系2022年上半年客户回款周期有所拉长，导致期末应收账款余额较往年大幅增长。
公司应收账款逐年攀升的具体原因是什么?是否与行业变动趋势一致？回款周期是多久？带着前述疑问，APP向鸿安机械发去调研函，截至发稿未能收到相关回复。
爱和熟人做生意，重要劳务供应商现前员工身影据悉，鸿安机械向客户提供智能物流技术装备，以及项目实施和运维服务，相关产品及服务销售均需要外购劳务参与实施。
据招股书，公司外购劳务的规模较大，报告期各期采购安装运维劳务的金额分别为8087.78万元、7568.91万元、8863.1万元和5692.1万元，占采购总额的比重分别为44.26%、40.89%、27.74%和34.77%。
数据显示，报告期各期内，公司劳务外包规模分别为10253.15万元、7676.92万元、9070.55万元和1855.5万元，占主营业务成本的比例分别为35.71%、27.27%、26.13%和12.74%。报告期各期，鸿安机械向同一控制下合并口径的前五大供应商采购金额分别为4972.45万元、4330.95万元、5319.32万元和2825.44万元，占各期劳务采购总额的比重分别为61.48%、57.22%、60.02%和49.64%。
APP发现，在鸿安机械外购劳务规模较大的背景下，公司前五大劳务供应商中出现了前员工李艳的身影。据招股书，李艳，2018年3月离职，系蓬溪辉创机电设备安装有限公司等8家劳务供应商的控制人，相关业务起始于2019年度，即发行人员工离职后，创业开办安装服务机构，并成为鸿安机械劳务供应商。
从交易来看，李艳实控企业次年即成为鸿安机械第三大劳务供应商，并于2020年、2021年升级为公司第二大、第一大劳务供应商。报告期内，鸿安机械与李艳控制供应商交易金额总计分别为874.7万元、1048.74万元、2056.38万元和663.16万元，占发行人劳务总采购的比例为 10.82%、13.86%、23.2%和 11.65%。前员工离职后火速成立多家公司，并且与鸿安机械闪电合作，背后是否有隐情颇受关注。
无独有偶，单纪伟也是鸿安机械前员工，2010年2月离职。单纪伟系劳务供应商上海赛叠拓工程技术服务中心的历史股东、苏州升达威自动化科技有限公司的股东。2019年、2020年鸿安机械与单纪伟控制上海赛叠拓工程技术服务中心交易金额总计分别为228.04万元、77.16万元；与苏州升达威自动化科技有限公司、上海朗涵工程技术有限公司分别在2021年、2022年上半年有过交易。
另外，任衍国系鸿安机械现员工，系劳务供应商无锡德普机电工程安装有限公司的执行董事。2019-2021年，鸿安机械与无锡德普机电工程安装有限公司交易金额分别为103.49万元、120.74万元、331.31万元，占劳务总采购的比例为1.28%、1.6%、3.74%。
据天眼查显示，无锡德普机电工程安装有限公司成立于2019年2月，注册资金100万元。从时间上算，无锡德普机电工程安装有限公司成立首年就与鸿安机械进行合作。
成立之初，无锡德普机电工程安装有限公司的法定代表人为任衍国，而后变更为张保聚。2021年10月22日，任衍国退出，目前任衍尚为该公司的法定代表人。任衍国一进一出之间，又是否有猫腻呢？相关情况，App将持续关注。（本文首发于APP，作者|刘凤茹）
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