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氯碱化工的周期性波动，业绩的起起伏伏，始终是新金路（000510.SZ）的痛。
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面对化工周期性，有的企业选择以规模效益、成本优势、产业链延伸等制胜市场；有的则选择跨界熨平业绩波动。新金路选择了后者——拟收购天兵科技，跨界至军工电子领域。
“氯碱化工行业从去年开始，实际的盈利能力就在大幅减弱了，烧碱等产品从高点一路下滑，降幅很大，我们希望在主业上有所突破。”面对跨界军工电子是否意在发展第二主业等问题，新金路公司人士对APP作出上述回应。
高管密集减持背后：氯碱化工进入行业弱周期6月27日晚，新金路发布公告，表示公司董事兼副总裁吴洋拟减持公司股份不超5.41万股，占总股本的0.0089%，减持原因为个人资金需求；财务总监杨文毅拟减持不超4.32万股公司股份。
事实上，从今年2月开始，公司高管便在频频减持。2月28日，公司董事兼总裁彭朗拟减持不超10.11万股公司股份，董事、常务副总裁刘祥彬拟减持不超9.63万股公司股份，董事、副总裁成景豪拟减持不超23万股公司股份，副总裁、董事局秘书张振亚拟减持不超5.72万股公司股份，副总裁冯少伟拟减持不超5.68万股公司股份。
密集减持背后，是氯碱化工企业的周期之痛。公开资料显示，新金路的核心产品主要包括烧碱、PVC（聚氯乙烯树脂），两大产品2022年营收占比80%，目前均处于下跌态势。卓创资讯数据显示，截至6月26日，四川地区32%液碱约3400元/吨，同比下跌超30%；成都地区PVC粉SG5约5500万元/吨，同比下滑超38%。
烧碱-液碱32%近一年走势，来源于卓创资讯
随着氯碱化工行业步入下行周期，新金路的业绩也随之断崖式下跌。财务数据显示，新金路2022年营收30.39亿元，同比微增2.04%，同期净利润1314.30万元，同比大幅下滑95.61%，扣非后净利润仅668.68万元，同比大跌97.63%。今年一季度来看，公司营收8.37亿元，同比微增0.8%，同期净利润2428.56万元，同比大幅下滑176.05%。
PVC-成都-SG-5近一年走势，来源于卓创资讯
“目前很多烧碱企业已处于亏损态势了，可能会有很长的博弈周期。”卓创资讯化工分析师宗学亮对APP表示，个人认为今年是烧碱弱周期的开始，供应端来看，下半年还会有增量，预计投产200-250万吨的新增产能；需求端来看，下游几大重点行业氧化铝、化纤等需求比较疲软，比如氧化铝领域由于原料管控较严、处于饱和阶段，后续扩产有限。
PVC的行情也不乐观。卓创资讯化工分析师于江中对APP表示：“下半年我们认为还是处于筑底阶段，目前仍偏供大于求，一方面供应商今年新增产能落地较多，上半年已落地170万吨，下半年还有70万吨产能计划投产，相较于去年新增20万吨产能增幅较大；下游房产整体需求弱势。”
向军工电子跨界，能否熨平周期之痛？多年以来，由于氯碱化工的周期性波动，新金路年度业绩几度大亏，一度陷入“披星戴帽”的窘境，后不得不出售资产“断臂求生”。面对周期之痛，新金路选择跨界到军工电子熨平业绩的周期性波动。
6月25日晚，新金路（000510.SZ）发布公告表示，公司终止发行股份收购天兵科技65.01%股权的方案，改为拟现金收购天兵科技53.55%股权，收购价3亿元。
上述收购分两步走，一是与蔡昱、江川、张东响、胡仕伟、芜湖天英芯片技术服务中心签署了《股份转让协议》，拟2.67亿元收购天兵科技45.28%股权，二是向金成仁收购天兵科技8.27%股权，收购价3308万元。
上述收购以2022年12月31日为基准日，截止2022年底，公司净资产为2.14亿元，评估值为5.92亿元，评估增值3.78亿元，增值率176.35%。
由于增值率较高，交易对方承诺2023-2025年扣非后净利润分别不低于3970万元、5055万元以及5975万元，或三年累计承诺扣非后净利润不低于1.5亿元，判断是否完成业绩承诺以累计净利润为准。
截止2023年一季度末，天兵科技资产总额4.17亿元，负债2.13亿元，股东权益2.04亿元；天兵科技营业收入1.33亿元，净利润4154.58万元，一季度营业收入2641.23万元，净利润-161.21万元。
新金路公司人士对APP表示，近两年氯碱化工行业不景气，公司开启多元化发展战略，他比喻道：“如果把鸡蛋放在一个篮子的话，打碎了肯定全部打碎了，多元化对公司长远发展是好事。”
不过细究近年来跨界发展的上市公司，跨界失败的案例不在少数。对于新金路在军工电子领域是否有资源积累等，上述公司人士回应道：“我们收购的天兵科技是个成熟的企业，有市场开拓、研发、生产等较完善的配套。”
公开资料显示，天兵科技主要从事军民两用的微波毫米波芯片的设计、封测和微波毫米波部件、分机系统的研发、生产和销售，主要产品应用于国防军工领域。新金路曾提示“跨界收购风险”：公司能否对天兵科技实现全面有效的整合保证充分发挥其竞争优势仍存在不确定性。
（本文首发于APP，作者 ｜ 张海霞）
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